投资要点

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动态数据跟踪

动力煤：迎峰度夏过半，港口动力煤价低位震荡。本周，保供延续，煤炭供应基本正常；需求方面，湿热天气影响，居民用电较多，电厂日耗维持在较高位置，南方八省电煤日耗大约234 万吨，维持度夏高峰水平；水电增发较多，火电整体压力不大。非电煤耗方面，夏季高温影响需求，虽然宏观经济利好政策出台，但具体影响仍未发挥，叠加地产负面消息发酵，本周大宗商品价格回调为主，非电煤炭需求有限。库存方面，迎峰度夏过半，下游采购动力不足，下游港口有所增长。综合影响下，国内动力煤价格有所下调。

展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时海外煤价本周波动上涨，进口煤利差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计8 月下旬动力煤价格维持高位。截至8 月18 日，广州港山西优混Q5500 库提价895 元/吨，周变化-2.19%；8 月秦皇岛动力煤长协价704元/吨，环比7 月上涨3 元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化-0.28%、-0.68%和-0.68%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-38 元/吨，内外贸价差倒挂加剧。8 月18 日，广州港煤炭库存292.9 万吨，周变化+1.7%。需求方面，截至8 月18 日，沿海八省电厂日耗234 万吨，周变化-4.4 万吨或-2.01%。

冶金煤：需求预期改善，主焦煤以稳为主。本周安监、环保影响减弱，焦煤煤矿供应有所恢复。需求方面，大运会后四川钢厂复产，铁水产量维持高位，整体成材淡旺季切换，供需改善。根据金十期货，本周全国建材成交量日均15.48 万吨，比上周均值变化+7.87%；焦化方面受利润恢复影响，开工维持高位；但受进口煤继续增加影响，本周国内主焦煤价格以稳为主，但配焦煤受动力煤带动有所下滑。库存方面，下游处于补库阶段，整体下游库存有所增加。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至8 月18 日，山西吕梁主焦煤车板价1880 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2150 元/吨，周持平；京唐港1/3 焦煤库提价1710 元/吨，周变化-5.52%；日照港喷吹煤1233 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价271.5 美元/吨，周变化5.23%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差92 元/吨，周变化8.24。截至8 月18 日，六港口炼焦煤库存170.9 万吨，周变化2.27%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化0.92%、1.43%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化0.59%。样本独立焦化厂焦炉开工率76.1%，周变化+0.4 个百分点。

焦、钢产业链：供需双增，焦炭价格本周稳定。本周，四川钢厂复产，成材向旺季切换，铁水产量维持高位，样本钢厂开工率继续提高，焦炭需求　　增加，同时，焦化利润修复开工也小幅提高，但本周地产负面消息施压叠加粗钢压减预期走强，焦炭价格以稳为主；后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3 以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间预计有限。截至8 月18 日，一级冶金焦天津港平仓价2340 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）619 元/吨，周持平，焦化利润平稳。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-0.39%、+1.42%；四港口焦炭总库存207.5 万吨，周变化-5.42%；全国样本钢厂高炉开工率84.09%，周变化+0.29 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3777 元/吨，周变化+0.4%；35 城螺纹钢社会库存合计602.12 万吨，周变化-1.40%；螺纹钢生产企业库存204.28 万吨，周变化-0.48%。

煤炭运输：下游补库叠加油价影响海运成本，煤炭运价探涨。电厂日耗维持高位，且高油价影响海运成本，部分船只止损停航，运力减少下，沿海煤炭运价上涨。截止8 月18 日，中国沿海煤炭运价综合指数484.68 点，周变化+1.42%；长江煤炭运输综合运价649.48 点，周变化-5.32%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.24 元/吨公里，周变化4.35%，短途运输价格指数0.84 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比14.8，周变化-49.14%。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块随大盘回调，但跑赢上证指数。煤炭（中信）指数周变化-1.63%，子板块中煤炭采选Ⅱ（中信）周变化-1.26%，煤化工Ⅱ（中信）周变化-3.97%。

煤炭采选个股回调为主，淮河能源、山煤国际周涨幅为正；煤化工个股普遍回调，安泰集团、云煤能源跌幅较小。

本周观点及投资建议

国内市场方面，安监环保影响减弱，煤炭生产整体平稳增长；需求方面，湿热气温延续，电厂日耗维持高位，沿海八省电煤日耗234 万吨左右；但随着雨水较好，水电出力有所恢复，火电压力不大；非电煤耗方面，政策利好落地，但具体措施仍待出台，叠加地产负面消息频出，本周大宗商品成交一般，非电煤炭消耗较弱。综合影响下，动力煤价格本周有所下调。库存方面，煤价下行下，动力煤交投一般，沿海港口库存稳中有增；同时，本周海外煤价继续上涨，进口煤价差维持低位。焦煤方面，供应平稳，四川钢厂复产，铁水产量维持高位，下游成材淡旺季切换，本周主焦煤价格稳定；焦炭方面，虽然下游开工增长，但焦化利润升高开工也有所上涨，叠加地产负面舆论及粗钢平控等影响下，本周价格也以稳为主。投资建议，三季度成材即将淡旺季切换，预计焦煤、焦炭需求将恢复增长；同时海外焦煤上涨，进口价差低位，预计后期进口焦煤增量空间有限，另外，后期山西加快关闭4.3 米焦炉，这块产能约占整个行业的4-5%，预计焦炭市场面临供应偏紧和成本推动等情况，盈利能力将继续改善。同时，下游焦煤、焦炭库存偏低，需求恢复下或带来补库行情，预计8-9 月双焦走势较动力煤更为强劲，继续关注8 月中报超预期个股。建议关注几类：第一，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第二，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高　　弹性，【开滦股份】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第三，【广汇能源】马朗矿本周取得项目代码，产能释放持续推进。第四，动力煤价格旺季仍有支撑，建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】。

风险提示

供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。